В понедельник Народный банк Китая (PBOC) согласно оценкам Reuters объявит референтный курс доллара к юаню на уровне 7,0267. Это цифра, которая сразу привлекла внимание трейдеров, инвесторов и аналитиков, поскольку она находится в верхней части диапазона, установленного банком в последние недели. За последние три месяца курс колебался между 6,90 и 7,10, и каждый такой шаг воспринимается как сигнал о намерениях власти в отношении валютной политики. При текущем уровне 7,0267 юань будет чуть сильнее по сравнению с уровнем 6,96, который наблюдался в конце 2023 года, но всё ещё остаётся выше исторического минимума 6,30, зафиксированного в 2005 году.
Почему именно такой курс важен? Прежде всего, он отражает попытку PBOC удержать юань от резкого укрепления, которое могло бы подорвать экспортный потенциал Китая. По данным Министерства торговли, в 2023 году экспорт в США составил 1,45 трлн долларов, а в 2024‑м году ожидается рост до 1,55 трлн при условии стабильного валютного курса. Укрепление юаня выше 7,00 обычно снижает конкурентоспособность китайской продукции, увеличивая цены для иностранных покупателей. Поэтому удержание курса в районе 7,02 может стать своего рода «золотой середины», позволяя поддержать экспорт и одновременно удержать инфляцию под контролем.
С точки зрения рынка облигаций, ожидаемый курс может оказать давление на китайские государственные облигации, торгующиеся в долларах. В начале года их доходность в США была около 3,2 %, но уже в марте она поднялась до 3,45 % после серии репрессий по валюте. Если референтный курс окажется выше ожиданий, инвесторы могут потребовать более высоких премий за валютный риск, что отразится на спредах к американским казначейским бумагам. Аналогичная динамика наблюдалась в 2015‑2016 годах, когда резкое укрепление юаня после девальвации привело к росту спреда более чем на 50 базисных пунктов.
Для компаний, оперирующих в двойной валюте, изменение референтного курса влияет на их бухгалтерскую отчётность. Примером служит китайская автокомпания Geely, чей чистый доход в 2023 году упал на 7 % из‑за удорожания импортных комплектующих в долларах. При курсе 7,0267 их издержки на импорт будут на 0,3 % выше, чем при 7,00, что может отразиться на марже в несколько базисных пунктов. Аналитики Bloomberg оценивают, что в среднем такие изменения затрагивают около 15 % компаний, имеющих более 30 % расходов в иностранной валюте.
Торговый поток между США и Китаем также чувствителен к этим цифрам. По данным Федерального резервного банка Нью‑Йорка, в 2022‑2023 годах объём двусторонних торговых операций в долларах превысил 600 млрд, и небольшие колебания курса могут менять стоимость импорта и экспорта на десятки миллиардов. Если PBOC удержит курс около 7,0267, импортёры из США смогут планировать закупки с более предсказуемыми затратами, а китайские экспортёры сохранят свою ценовую конкурентоспособность.
В итоге, объявление референтного курса 7,0267 станет важным индикатором баланса между поддержкой экспорта и контролем инфляции в Китае. Ожидается, что рынок отреагирует умеренно: валютные трейдеры будут наблюдать за реакцией на новость, а инвесторы в облигации и акции — за изменением спредов и маржин. Если курс останется в этом диапазоне, это может стать сигналом стабильности, чего давно ждут как китайские, так и международные экономические игроки. Однако любые отклонения в сторону более сильного юаня могут привести к переоценке рисков, особенно в секторах с высокой долей импортных расходов. Важно следить за дальнейшими шагами PBOC, поскольку они будут задавать тон валютной политике Китая на ближайшие полугодие.