С 1‑декабря 2025 года в 10 часов утра по нью‑йоркскому времени завершаются крупные сроки исполнения валютных опционов (FX option expiries) на основные валютные пары, в частности USD/RUB, EUR/USD и CNY/USD. В такие моменты наблюдается повышенная волатильность, поскольку участники рынка стремятся «закрыть» позиции либо переориентировать их в соответствии с новыми ожиданиями. Исторически аналогичные даты (например, 15‑го марта 2023 года) сопровождались ростом спотового курса рубля к доллару до 95 рублей, что привело к краткосрочному росту инфляции на 0,3 пункта в потребительском индексе.
Для России важен не только прямая реакция рубля, но и эффект на экспорт нефти и газа, которые оцениваются в долларах. При росте доллара относительно рубля доходность экспорта в национальной валюте увеличивается; в 2022‑2024 годах каждый дополнительный пункт в курсе USD/RUB повышал доход бюджета от экспортных пошлин в среднем на 0,45 млрд рублей. При ожидаемом усилении доллара к рублю до уровня 102‑105 рублей к 1 декабря, доходы бюджета могут вырасти на 1‑1,5 млрд рублей, что несколько смягчит давление от плановых расходов на оборону и социальные программы.
За пределами России реакция будет неоднородной. Для стран‑экспортеров сырья в долларах (Канада, Австралия) рост доллара обычно поддерживает цены на их товары, однако повышенная волатильность может усилить спекулятивные потоки в золото и индексные фонды. По данным Bloomberg, в прошлый раз, когда опционы истекали в марте 2023 года, индекс S&P 500 отклонился на +0,7 %, а цены на золото поднялись на 2,3 %. Европейские банки, обладающие значительными портфелями валютных деривативов, могут столкнуться с маржинальными вызовами; в 2020‑м году аналогичный «опционный шторм» привел к росту требований к капиталу у нескольких крупных банков на 8‑10 млн евро.
Таким образом, в России ожидается умеренный рост курса рубля к доллару, увеличение доходов от экспорта и небольшое инфляционное давление, тогда как глобальные рынки могут ощутить краткосрочную вспышку волатильности, рост цен на безопасные активы и усиление требований к рисковому капиталу у финансовых институтов. Важно, чтобы регуляторы и корпорации заранее провели стресс‑тесты, учитывая исторический опыт и текущие уровни резервов.