Банк Кореи объявил о разногласии в голосовании: три из семи членов комиссии выразили готовность к снижению ставки в ближайшее время. Такое заявление сразу же отразилось на валютных и фондовых рынках Азии, а его последствия могут ощущаться и в России, и в других странах.
Во-первых, падение базовой ставки в Южной Корее, где текущая ставка составляет 3,5 %, вероятно, будет сопровождаться удешевлением вон и ростом спроса на экспортные товары. По историческим данным, после сокращения ставки в 2020‑2021 гг. вон подешевел в среднем на 2,3 % против доллара за квартал, а индексы KOSPI выросли на 5‑7 %. Если аналогичный сценарий реализуется сейчас, то инвесторы могут перебалансировать портфели, перемещая капитал в более доходные активы, в том числе в российские акции и облигации.
Для России это имеет двойное значение. С одной стороны, ослабление вон снижает конкуренцию корейских технологических экспортеров, что может укрепить позиции российских поставщиков сырья, особенно в металлургии. В 2023‑2024 гг. цены на алюминий и медь, экспортируемые в Корею, выросли на 8‑10 % после ослабления юаня, и аналогичный эффект может появиться и при падении вон. С другой стороны, ожидаемое снижение корейской ставки вероятно приведёт к оттоку капитала из развивающихся рынков в поисках более высокой доходности, что усилит давление на рубль. За последние шесть месяцев рубль подешевел на 4,2 % против доллара, а доходность по 10‑летним облигациям России выросла до 8,9 %.
В странах с высокой зависимостью от корейской технологии, таких как Тайвань и Япония, можно ожидать роста стоимости импортных комплектующих, что отразится на инфляции. Японская инфляция уже находится на уровне 2,1 %, а её центральный банк держит ставку на 0,1 %; дальнейшее ослабление вон может подтолкнуть Токийский банк к более активным покупкам облигаций, поддерживая японские доходности на уровне 0,4‑0,5 %.
В США реакция будет умеренной, поскольку рынок уже учитывает глобальное смягчение политики. Краткосрочные доходности по казначейским облигациям могут снизиться на 5‑7 базисных пунктов, а индекс S&P 500, который в прошлом году вырос на 12 %, может получить дополнительный импульс от снижения стоимости импортных компонентов из Азии.
Итого, новость о возможных сокращениях ставок в Корее может привести к укреплению российского экспортного сектора, но одновременно усилит валютные и кредитные риски, требуя от инвесторов более тщательного хеджирования и переоценки портфелей.