EUR/USD у 1,12: что определит курс евро к доллару до конца 2026 года

В первый понедельник октября европейская валюта упала на 0,8% по отношению к доллару до уровня ниже 1,12 доллара, самого низкого уровня с мая 2025 года. По мнению инвесторов, распродажа евро была вызвана опасениями по поводу растущей стоимости государственного долга Франции, поскольку правительство пытается контролировать свои истощенные государственные финансы в преддверии президентских выборов в следующем году. Французский индекс акций ведущих компаний-голубых фишек (Cac 40) снизился на 1% в понедельник, тогда как рынки по всей Европе выросли (FTSE 100 вырос на 0,2%, в то время как немецкий Dax практически не изменился. Французский индекс падает, поскольку объявление о досрочных выборах в Испании также способствует росту неопределенности в еврозоне. Объявление о проведении внеочередных выборов в Испании премьер-министром от социалистов Педро Санчесом усилило неопределенность в еврозоне.
Доходность, или фактически процентная ставка, по французским 10-летним государственным облигациям вначале октября достигла самого высокого уровня с 2002 года, после чего пошла на спад. Это привело к тому, что разрыв между стоимостью заимствований Франции и Германии, представляющий собой важный показатель для инвесторов, достиг самого высокого уровня с 2012 года, когда в разгаре был кризис суверенного долга еврозоны.
Инвесторы опасаются, что президентские выборы во Франции и вероятные изменения в парламенте, в котором набирает силу ультраправая партия «Национальное объединение» Марин Ле Пен, могут усложнить для правительства задачу сокращения растущего бюджетного дефицита.
В прошлом месяце правительство меньшинства во главе с премьер-министром Франции Себастьеном Лекорню объявило о планах по сокращению расходов на 54 млрд евро (45,8 млрд фунтов стерлингов) для сдерживания уровня заимствований.
В условиях, когда центристская администрация президента Макрона находится под давлением из-за забастовок и протестов по всей стране, бюджетные меры предполагают сокращение расходов на пенсии и финансирование государственных ведомств, за исключением оборонного сектора.
По словам Лекорню, эти меры позволили бы сократить дефицит бюджета с 5,5% ВВП в текущем году до 5% в следующем. По его мнению, что без принятия мер дефицит между государственными расходами и доходами может достичь 6,5%.
Однако инвесторы опасаются, что политическое давление угрожает бюджетной консолидации, что приведет к увеличению заимствований и росту государственного долга Франции в период стремительного роста стоимости заимствований.
Кроме того, напряжение на французском рынке облигаций может распространиться на другие страны еврозоны, усиливая опасения по поводу возвращения к динамике кризиса суверенного долга 2010-х годов.
Перед Европейским центральным банком возникает непростая задача из-за растущего инфляционного давления, вызванного войной на Ближнем Востоке, и риска распространения долговой проблемы Франции на всю еврозону. Инвесторы не исключают дальнейшего снижения курса евро, что делает возможным уровень 1,10 доллара в ближайшей перспективе. Азиатские хедж-фонды продавали евро за доллары на спотовом рынке, и эти продажи привели к тому, что валюта преодолела опционные барьеры, что продлило её падение. Это вынуждает дилеров корректировать свои стратегии хеджирования.
Рынки облигаций и валюты сигнализируют инвесторам о беспокойстве в связи с растущей нестабильностью французского правительства и ослаблением финансового якоря страны в преддверии выборов в 2027 году. Однако политика объясняет лишь часть проблем на европейских рынках, поскольку стоимость заимствований выросла по всему региону. Европейский центральный банк в сентябре повысил ставку по депозитам до 2,50% на фоне инфляции, вызванной ростом цен на энергоносители.
По данным Bloomberg, объем продаж акций в третьем квартале уже снизился примерно на 20% по сравнению с предыдущим годом. Это падение последовало за первым полугодием, в котором продажи европейских акций достигли 89 миллиардов долларов, увеличившись на 36% в годовом исчислении. Перспективы первичного публичного размещения акций (IPO) менее ясны. Продажи в Европе за прошлый год потеряли в среднем 17%.
Цены на акции держались лучше, чем количество сделок: летом индекс Stoxx Europe 600 установил несколько рекордов. В августе Goldman Sachs заявил, что с начала 2025 года индекс опережал S&P 500.
Несмотря на то, что основные индексы близки к историческим максимумам, а индекс волатильности VIX довольно спокоен, на поверхности явно проступают опасения по поводу таких факторов, как процентные ставки, инфляция и геополитика.
Предстоящие публикации отчетности покажут, смогут ли корпоративные прибыли компенсировать повышение процентных ставок.

Первое повышение ставки произошло в сентябре. Коррекция в движении возможна в случае увеличения ставок ЕЦБ.

Индекс DXY (индекс доллара США) находится на максимумах нескольких лет 102 п. и продолжает расти.
Первая цель снижения валютной пары до 1,03 — уровень начала 2025 г.

Дальнейшее снижение возможно вплоть до паритета евро и доллара 1 к 1 в случае роста цен на нефть Brent до 130 долл. Похожий сценарий был в начале 2022 г., когда цены на нефть и газ существенно выросли. В свою очередь инфляция в США достигла 8,5%, а в Европе 7,4% годовых.