Carry trade на Форексе в 2026 году: как работает стратегия на иене

Carry trade выглядит почти элементарно: трейдер финансирует позицию в валюте с низкой ставкой и получает экспозицию на валюту с более высокой. Пока курс не идет против него, процентная разница работает в плюс. Но если валюта фондирования резко дорожает, годовой carry можно потерять за один торговый день.

Именно поэтому в сентябре 2026 года рынок снова следит за японской иеной.

Банк Японии повысил ставку до 1,25%, а ФРС 16 сентября подняла диапазон federal funds rate на 25 базисных пунктов, до 3,75–4,00%. Американский регулятор объяснил решение повышенной инфляцией. Медианный прогноз членов FOMC предполагает ставку около 4,1% на конец 2026 года. Решения опубликованы в сообщении ФРС и материалах прогноза FOMC; ставка Банка Японии действует с 24 сентября согласно решению BOJ.

Даже после повышения ставки BOJ разница между денежной политикой США и Японии остается значительной. При сравнении 1,25% в Японии с серединой диапазона ФРС 3,875% получается около 2,625 процентного пункта.

На этой разнице и существует современный yen carry trade.

Иена уже не почти бесплатная валюта фондирования, какой была при нулевых и отрицательных ставках. Если BOJ продолжит повышать ставки, процентный доход от carry будет сокращаться, а риск укрепления JPY — расти.

Что такое carry trade простыми словами

Carry trade — стратегия, в которой участник рынка занимает или продает валюту с низкой процентной ставкой и покупает валюту с более высокой ставкой.

Допустим:

• ставка в Японии — 1,25%;
• ставка в США — около 3,75–4,00%.

Грубая разница составляет примерно 2,5–2,75 п.п.

Экономическая идея выглядит так: получить дешевое финансирование в иенах и разместить капитал в долларовых инструментах с более высокой доходностью.

На валютном рынке похожую экспозицию можно получить через длинную позицию USD/JPY.

Когда трейдер покупает USD/JPY, он фактически покупает доллар и продает иену. Если условия брокера отражают положительный процентный дифференциал, за перенос такой позиции может начисляться положительный swap.

Но ставка центробанка и swap брокера — не одно и то же.

Брокер учитывает рыночные ставки фондирования, ликвидность, собственную наценку, тип счета и направление позиции. Поэтому разница ставок 2,6 п.п. не означает автоматическую доходность 2,6% на торговый счет.

Почему именно японскую иену используют для carry trade

Иена десятилетиями была одной из главных валют фондирования из-за сверхмягкой политики Банка Японии.

Когда ставка находится около нуля, стоимость заемного капитала в JPY низкая. Инвестор может занять иены, обменять их на доллары, австралийские доллары или другую более доходную валюту и купить облигации, акции или другие активы.

Масштаб стратегии давно вышел за рамки розничного Forex. Точную сумму связанных с иеной позиций назвать трудно: часть операций проходит через займы, деривативы и инвестиции компаний, и единого показателя для них нет.

Из-за этого курс иены влияет не только на USD/JPY.

Если дешевое финансирование в JPY используется для покупки американских акций, emerging markets, облигаций или криптовалют, резкое укрепление иены ухудшает экономику всей позиции. Инвестору приходится продавать актив и покупать JPY для погашения фондирования.

Так локальное движение валюты запускает сокращение заемных позиций сразу на нескольких рынках.

Как считается доходность carry trade

Итог складывается из двух частей: изменения валютного курса и процентного carry.

Именно первая часть делает стратегию рискованной.

Предположим, инвестор конвертировал эквивалент $100 000 из иен в доллары. Для упрощения считаем процентный дифференциал равным 2,625%.

Если курс USD/JPY за год вообще не изменился, грубый процентный эффект составит:

$100 000 × 2,625% = $2 625.

Реальная сумма будет отличаться из-за стоимости фондирования, комиссий, пунктов свопа и условий конкретного инструмента.

Теперь предположим, что иена укрепилась к доллару на 5%.

Валютное движение дает примерно $5 000 отрицательного эффекта на номинале $100 000.

Годовой carry около $2 625 уже не компенсирует курсовой убыток.

При укреплении иены на 10% валютный эффект достигает примерно $10 000 — почти четырех лет такого процентного carry.

Главный риск стратегии поэтому измеряется не ставкой, а волатильностью валютной пары.

Почему повышение ставки Банком Японии опасно для carry trade

18 сентября BOJ повысил ставку до 1,25%. Для японской денежной политики это существенное изменение: десятилетиями инвесторы привыкали к ставкам около нуля.

Повышение работает против carry trade сразу через два канала.

Первый — дорожает финансирование в JPY.

Если раньше разница ставок между валютами составляла, например, 4 п.п., а после ужесточения BOJ сократилась до 2,5 п.п., ожидаемый carry падает примерно на 37,5%.

Второй канал опаснее: ожидание дальнейших повышений может укрепить саму иену.

8 сентября, еще перед заседанием BOJ, иена резко выросла, а USD/JPY временно опускался ниже 153. Reuters отмечал, что движение заставило участников рынка пересматривать позиции в carry trade.

Для держателя short JPY возникает двойной отрицательный эффект: процентный доход становится меньше, а закрытие валютной позиции — дороже. Подробнее о движении USD/JPY, интервенциях и роли BOJ — в разборе пары за сентябрь 2026 года.

Почему иена может падать даже после повышения ставки BOJ

Повышение ставки не гарантирует укрепления валюты.

После сентябрьского решения Банка Японии USD/JPY, напротив, двигался в сторону 156–158. Причина — относительные ставки.

Ставка BOJ выросла до 1,25%, но американская ставка одновременно поднялась до 3,75–4,00%. Разрыв остался большим.

Поэтому трейдер сравнивает не новое значение ставки Японии с ее прошлым значением, а ожидаемую доходность США с ожидаемой доходностью Японии.

Если рынок ожидал от BOJ более жесткого сигнала, уже заложенное повышение на 25 б.п. способно привести к продаже иены по принципу buy the rumor, sell the fact.

Похожая механика работает практически после любого заседания центробанка. Валютный рынок реагирует на отклонение решения от ожиданий, а не только на направление изменения ставки.

Как carry trade выглядит на USD/JPY

USD/JPY показывает количество иен за один доллар.

Курс 156 означает:

$1 = ¥156.

Покупка USD/JPY означает long USD и short JPY.

Если пара растет с 156 до 160, доллар укрепляется, а иена дешевеет. Для классического yen carry trade это благоприятное движение: трейдер одновременно получает валютную прибыль и потенциальный положительный carry.

Если USD/JPY падает с 156 до 150, происходит обратное.

Изменение:

156 → 150 = −3,85%.

На номинальной долларовой позиции $100 000 движение порядка 3,85% соответствует валютному эффекту около $3 850 до учета точной механики пересчета P&L.

Это больше, чем приблизительный годовой процентный дифференциал между текущими ставками США и Японии.

Поэтому шесть фигур движения USD/JPY способны уничтожить год carry.

Что такое swap и почему он не равен ставке центробанка

В розничной торговле Forex процентная составляющая carry trade обычно отражается через overnight swap.

Swap — начисление или списание за перенос позиции с кредитным плечом на следующий расчетный день.

На размер начисления влияют:

• процентные ставки двух валют;
• краткосрочное межбанковское фондирование;
• направление сделки и размер контракта;
• наценка брокера;
• день недели и правила расчетов.

Например, положительный теоретический дифференциал по USD/JPY не означает, что любой брокер будет ежедневно платить одинаковую сумму за BUY.

У одного брокера swap по длинной позиции может быть положительным, у другого — существенно меньше из-за наценки. На счете без свопа обычно действует другая модель расходов.

Поэтому перед carry-сделкой нужно смотреть не только спецификацию пары, но и фактический swap long и swap short.

Почему в среду своп может быть тройным

На Forex используется расчетный цикл, поэтому один из дней недели часто включает начисление swap сразу за несколько календарных дней.

У многих брокеров для валютных пар triple swap приходится на ночь со среды на четверг, компенсируя выходные дни.

Конкретный день зависит от инструмента и брокера.

Если обычный overnight swap составляет $8 на позицию, тройное начисление может составить около $24.

Для положительного carry это увеличивает начисление. Для отрицательного — настолько же увеличивает расход.

Трейдер может держать позицию всего несколько часов, но если она пересекает время ежедневного переноса, к ней применится swap. Поэтому расходы не всегда пропорциональны времени сделки.

Carry trade на USD/JPY: пример с одним лотом

Стандартный Forex-лот USD/JPY обычно соответствует $100 000 базовой валюты.

Предположим:

• Курс USD/JPY — 156,00.
• Объем — 1 лот.
• Номинал — $100 000.

Для JPY-пары один пункт (pip) обычно равен 0,01. Стоимость пункта считают не так, как для EUR/USD:

¥1 000 за пункт на стандартном лоте.

В долларах при USD/JPY 156:

¥1 000 / 156 ≈ $6,41.

Если USD/JPY вырос с 156,00 до 157,00, движение составляет 100 пунктов.

Примерный результат BUY:

100 × $6,4 ≈ $640.

Если пара падает до 155,00, результат примерно обратный: около −$645 с учетом изменения стоимости пункта.

Теперь сравним с carry.

Даже если положительный swap приносит условные несколько долларов в сутки, движение валютной пары на одну иену дает сотни долларов P&L.

Курс почти всегда является главным источником краткосрочного результата.

Почему кредитное плечо меняет экономику carry trade

Без плеча доходность процентной стратегии измеряется относительно полного номинала капитала.

С плечом трейдер контролирует тот же номинал меньшей маржой.

Допустим, позиция USD/JPY составляет $100 000, а брокер требует маржу 5%.

Для открытия нужно около $5 000 плюс свободный запас.

Если положительный carry на номинале дает условные $2 000–2 500 в год, относительно $5 000 первоначальной маржи цифра выглядит огромной.

Но валютный риск также считается от $100 000.

Движение пары против позиции примерно на 1% дает около $1 000 отрицательного результата — 20% от $5 000.

Движение на 5% соответствует примерно всей первоначальной марже.

Поэтому плечо не повышает эффективность carry бесплатно. Оно увеличивает и потенциальный доход, и валютный убыток. Если средств на счете не хватает, брокер может потребовать пополнить маржу или принудительно закрыть позицию — ждать восстановления курса не получится.

Какие валютные пары используют для carry trade

JPY остается одной из главных валют фондирования, но стратегия не ограничивается USD/JPY.

Пара	Логика carry	Волатильность	Основной риск
USD/JPY	Ставка США выше японской	Средняя/высокая	BOJ, интервенция, ФРС
AUD/JPY	Доходная валюта против JPY	Высокая	Снижение аппетита к риску, Китай, сырье
NZD/JPY	Ставка Новой Зеландии выше японской	Высокая	Глобальный аппетит к риску
GBP/JPY	Высокий потенциальный carry	Очень высокая	BOE, BOJ, рыночный риск
EUR/JPY	Ставка еврозоны против японской	Средняя/высокая	ЕЦБ и BOJ

Самый высокий процентный дифференциал не обязательно дает лучшую сделку.

Если пара с потенциальным carry 4% двигается на 15–20% в год, валютный риск намного выше процентного дохода.

Поэтому сравнивать пары нужно по отношению carry к реализованной волатильности, а не только по ставкам центробанков.

Почему carry trade работает лучше при спокойном рынке

Стратегии нужна не столько слабая иена, сколько отсутствие ее резкого укрепления. JPY здесь — валюта фондирования.

Предположим, положительный carry составляет 3% годовых.

Если USD/JPY весь год находится в диапазоне ±2%, процентная составляющая становится значимой частью результата.

Если пара за месяц падает на 8%, годовая доходность перестает иметь практическое значение.

Поэтому carry trade обычно поддерживается низкой валютной волатильностью и режимом risk-on.

Когда инвесторы готовы держать акции, high-yield bonds, emerging markets и криптовалюты, спрос на дешевое финансирование растет.

Во время паники происходит обратное: позиции закрываются, заемные иены выкупаются, JPY укрепляется.

Так возникает carry unwind.

Что такое carry trade unwind и почему он давит на другие рынки

Unwind начинается, когда участники одновременно закрывают похожие позиции.

Предположим, фонд занял JPY, продал иены за доллары и купил американские акции.

Если иена резко укрепляется, стоимость обязательства в JPY относительно долларовых активов увеличивается.

Чтобы снизить риск, фонд продает акции, получает доллары и покупает иены.

Если так поступают многие участники, они одновременно продают рискованные активы и покупают иену.

JPY укрепляется еще сильнее, что ухудшает позиции оставшихся участников и заставляет их тоже сокращать плечо.

Возникает самоускоряющийся круг.

Именно поэтому unwind yen carry trade способен одновременно сопровождаться падением акций, криптовалют и ростом японской валюты.

Схожие эпизоды закрытия carry-позиций происходили в 1998 и 2007 годах. В августе 2024 года резкие движения иены и глобальных рынков снова показали, как взаимосвязаны валютные позиции и рискованные активы; этот эпизод разобран в обзоре Банка международных расчётов. В 2026 году риск снова вырос из-за нормализации политики BOJ.

Почему валютная интервенция Японии опасна для short JPY

У carry trade есть риск, которого нет у многих других валютных стратегий: прямое вмешательство государства.

После ослабления иены выше ¥163 за доллар в конце июля 2026 года власти Японии провели интервенцию, а доллар резко подешевел к иене. Об этом сообщали Reuters и Associated Press.

Для долгосрочного рынка это важное различие.

Интервенция способна изменить цену за несколько часов, но не меняет ставки ФРС и BOJ.

Поэтому после первоначального падения USD/JPY фундаментальный carry способен снова вернуть покупателей.

Для позиции с плечом это слабое утешение. Если брокер принудительно закрыл сделку во время резкого движения, последующее восстановление курса уже не поможет. О том, как рассчитывается этот риск, — в материале про стоп-аут на Форексе.

Carry trader поэтому должен учитывать не только направление на несколько месяцев, но и максимальное движение, которое счет способен пережить внутри одного дня.

Сколько можно потерять при резком укреплении иены

Возьмем длинную позицию по USD/JPY от 160.

Если иена укрепляется и пара падает до 155, курс снижается примерно на 3,1%.

На позиции номиналом $100 000 валютный эффект будет порядка нескольких тысяч долларов.

Без кредитного плеча убыток составил бы несколько процентов от номинала позиции; с плечом те же несколько тысяч долларов могут съесть большую часть маржи.

Если на открытие позиции использовалась маржа $5 000, убыток уже сопоставим с большей частью этих средств.

При еще большем плече позиция может быть ликвидирована до того, как рынок достигнет 155.

В июле 2026 года вмешательство на валютном рынке вызвало особенно резкий разворот после движения USD/JPY выше 163.

Поэтому стоп в carry trade нельзя рассчитывать исходя из размера ежедневного swap. Эти величины находятся в разных масштабах.

Что происходит с carry trade в сентябре 2026 года

Сейчас рынок находится между двумя противоположными силами.

С одной стороны, ФРС подняла ставку до 3,75–4,00%. Сентябрьские прогнозы FOMC дают медианную ставку 4,1% на конец 2026 года против июньского прогноза 3,8%. Это означает более жесткую ожидаемую траекторию американской политики.

Для long USD/JPY это поддерживающий фактор.

С другой стороны, BOJ поднял ставку до 1,25%, а быстрое укрепление JPY в начале сентября показало, насколько чувствителен рынок к дальнейшей нормализации японской политики.

Разрыв ставок остается положительным в пользу доллара, но он уже не дает carry trader того же запаса прочности, который существовал при почти нулевой ставке в Японии.

Дополнительный риск — валютная интервенция.

Получается непростая конструкция: разница ставок все еще поддерживает продажу JPY, но риск резкого обратного движения растет.

Что смотреть перед сделкой USD/JPY

Перед сделкой проверьте шесть вещей:

1. Разницу доходностей американских и японских облигаций, особенно на коротком конце кривой. Она быстрее ставок центробанков отражает ожидания рынка.
2. Прогнозы ФРС. После сентябрьского заседания медианный прогноз federal funds rate на конец 2026 года поднялся до 4,1%.
3. Риторику BOJ и вероятность следующего шага. Для иены важна не только новая ставка 1,25%, но и дальнейшая траектория.
4. Скорость движения USD/JPY. Японские власти реагируют не только на сам уровень курса, но и на резкие односторонние движения.
5. Глобальную волатильность. Рост VIX и падение акций или криптовалют могут запустить закрытие carry независимо от текущей разницы ставок.
6. Фактический swap брокера. Положительный макродифференциал не поможет, если большую часть начисления забирает наценка.

Carry trade или обычная торговля по курсу

Carry trade отличается горизонтом.

При внутридневной сделке результат почти полностью определяется движением валютной пары и спредом. Своп за перенос позиции обычно отсутствует или мал по сравнению с изменением курса.

При удержании позиции месяцами процентная составляющая накапливается и начинает влиять на результат.

Параметр	Intraday	Carry trade
Основной источник результата	Движение курса	Курс и своп
Горизонт	Часы	Недели и месяцы
Влияние ставок	Через волатильность	Напрямую через carry
Своп за перенос позиции	Обычно мал	Может быть существенным
Риск BOJ/ФРС	Событие дня	Может изменить всю модель
Плечо	Увеличивает риск движения внутри дня	Увеличивает риск долгой просадки

Поэтому одна и та же BUY USD/JPY может быть совершенно разной сделкой.

Покупка перед NFP на два часа — ставка на статистику. Покупка на три месяца ради положительного swap — ставка на сохранение разницы ставок и отсутствие сильного укрепления JPY.

Можно ли заработать на carry trade в 2026 году

Теоретически заработать можно, пока положительный процентный дифференциал превышает расходы, а движение валюты не съедает накопленный carry.

Но в 2026 году стратегия стала сложнее.

США сохраняют высокую ставку, что поддерживает долларовый carry. Одновременно Япония повышает стоимость денег, а значит постепенно разрушает фундамент, на котором десятилетиями строилась продажа JPY.

Если ФРС продолжит ужесточение, а BOJ сделает паузу, разница ставок снова расширится в пользу USD.

Если BOJ ускорит повышение ставок или ФРС перейдет к смягчению, дифференциал начнет сокращаться. Тогда держать short JPY станет менее выгодно, а закрытие старых позиций способно само усилить иену.

Carry trade поэтому является ставкой не на текущую разницу ставок, а на ее будущую траекторию.

Вывод

Carry trade приносит доход, пока выполняются два условия: процентная разница остается положительной, а валюта фондирования не укрепляется быстрее накопленного carry.

В сентябре 2026 года ставка BOJ составляет 1,25%, а диапазон ФРС — 3,75–4,00%. Разрыв остается значительным, поэтому экономическая основа yen carry trade сохраняется. ФРС при этом прогнозирует медианную ставку около 4,1% на конец года.

Но риск стал выше. Япония уже вышла из режима почти нулевых ставок, иена способна резко укрепляться на ожиданиях дальнейшего ужесточения, а интервенция может изменить USD/JPY на несколько процентов быстрее, чем положительный swap успеет принести доход за год.

Максимальный swap сам по себе мало о чём говорит. Сравнивайте ожидаемый процентный доход с возможной валютной просадкой. Если carry составляет 2,5–3% годовых, а USD/JPY за несколько дней может пройти 5% против позиции, риск нужно считать по этому движению. Иначе небольшой процентный доход окажется платой за риск крупного убытка.

FAQ

Что такое carry trade простыми словами?

Carry trade — стратегия, при которой капитал финансируется в валюте с низкой процентной ставкой и размещается в валюте или активе с более высокой доходностью. Разница ставок создает carry, но изменение валютного курса может полностью его перекрыть.

Почему для carry trade используют японскую иену?

Япония десятилетиями держала процентные ставки около нуля или ниже, поэтому JPY стала одной из основных валют дешевого фондирования. В 2026 году ставка BOJ уже выросла до 1,25%, поэтому преимущество постепенно сокращается.

Как заработать на carry trade через USD/JPY?

Покупка USD/JPY означает длинную позицию по доллару и короткую по иене. Если брокер начисляет положительный своп за такую позицию, трейдер получает выплату за перенос. Итог также зависит от изменения курса.

Что такое положительный своп на Форекс?

Положительный swap — начисление за перенос открытой позиции через rollover. Его размер связан с процентной разницей валют, но дополнительно зависит от рыночного фондирования и условий брокера.

Почему carry trade может давить на другие рынки?

Если валюта фондирования резко укрепляется, позиции с плечом становятся убыточными. Инвесторы продают купленные на заемные средства акции, облигации или криптовалюты и выкупают эту валюту. Одновременное закрытие многих позиций усиливает движение.

Что происходит с carry trade при повышении ставки Банка Японии?

Стоимость заимствования JPY растет, а разница ставок с другими валютами сокращается. Одновременно ожидание дальнейшего ужесточения может укрепить иену, поэтому стратегия получает давление и по carry, и по валютному курсу.

Почему повышение ставки BOJ не всегда укрепляет иену?

Рынок сравнивает фактическое решение с ожиданиями и ставками других стран. Если повышение BOJ уже заложено в цену, а ФРС одновременно остается значительно жестче, USD/JPY может расти даже после повышения японской ставки.

Какой главный риск carry trade?

Резкое укрепление валюты фондирования. При годовом carry около 2,5–3% движение курса на 5% против позиции перекрывает больше года процентного дохода, а с плечом может привести к принудительному закрытию сделки.

Материал носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Данные по денежной политике и рынку актуальны на 28 сентября 2026 года.