Биткоин уже несколько недель держится в районе 100 000 долларов, но в последние дни наблюдается заметный отток спотовых трейдеров. По данным крупнейших криптовалютных бирж, объем торгов BTC/USD на спотовом рынке упал с 3,2 млрд долларов в среду до 2,1 млрд в пятницу, что свидетельствует о снижении интереса к покупке реального актива. При этом медвежьи позиции в фьючерсных контрактах усилились: открытый интерес на CME Futures вырос до 1,8 млн контрактов, а средний уровень цены в этих инструментах опустился до 97 800 долларов. Такая динамика указывает на то, что инвесторы переориентируются на более защищённые инструменты, ожидая возможного отката от текущего уровня.
Причина укрепления медвежьих позиций кроется в сочетании макроэкономических факторов. В США Федеральный резерв в конце прошлого года поднял ставку до 5,25 %, а в этом квартале уже объявил о планах дальнейшего ужесточения политики, что поднимает стоимость заимствований и делает рискованные активы менее привлекательными. Кроме того, данные о росте инфляции в еврозоне до 7,2 % в марте усилили опасения инвесторов по поводу глобального спроса на высокотехнологичные активы. Биткоин, традиционно воспринимаемый как «цифровое золото», начинает терять свою статусную функцию в условиях усиления традиционных финансовых рисков.
Исторически подобные колебания наблюдались в 2021 году, когда после достижения отметки в 64 000 долларов спотовый объём торговли упал почти на 40 % в течение двух недель, а медвежьи фьючерсные позиции выросли до 2,3 млн контрактов. Тогда же цена биткоина опустилась до 53 000 долларов, что привело к переоценке портфелей крупных институциональных инвесторов. В 2023 году, после рекордного роста до 69 000 долларов, аналогичный отток спотовых трейдеров сопровождался ростом спроса на биткоин-ETF, что частично компенсировало падение цены. Сейчас же рост интереса к деривативам может стать сигналом к предстоящему корректирующему движению.
Для экономики в целом отток спотовых инвестиций в биткоин может отразиться на нескольких уровнях. Во-первых, снижение ликвидности в криптовалютных биржах повышает волатильность, что усложняет использование биткоина в качестве средства расчётов и резервного актива. Во-вторых, рост спроса на фьючерсы усиливает давление на финансовые институты, предлагающие хеджирование, и может привести к более активному использованию биткоина в кредитных схемах, где он выступает залогом. Третий аспект – влияние на регулятивную политику. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам уже заявила о планах ужесточить контроль над криптовалютными деривативами, что может добавить дополнительный слой неопределённости для рынка.
Тем не менее, стоит помнить, что биткоин остаётся единственной криптовалютой с рыночной капитализацией выше 1,9 трлн долларов, и даже при текущем оттоке спотовых трейдеров он удерживает большую часть стоимости рынка. Если бы медвежий натиск продолжил давление и пробил уровень 98 000 долларов, это могло бы стать триггером для массового выхода из криптовалютных портфелей, аналогично падению в конце 2022 года, когда стоимость биткоина упала с 46 000 до 20 000 долларов, сократив общую рыночную капитализацию на 60 %. Поэтому инвесторы внимательно следят за уровнем поддержки в 98 000 долларов, который сейчас охраняет массивный ордерный блок в виде открытых коротких позиций.
В заключение, отток спотовых трейдеров и укрепление медвежьих позиций указывают на то, что рынок биткоина находится в фазе переоценки. Макроэкономические данные, политика центральных банков и исторический опыт подсказывают, что дальнейшее развитие будет зависеть от способности цены пробить текущий уровень поддержки. При этом влияние на широкую экономику будет проявляться через волатильность активов, изменения в структуре портфелей институциональных инвесторов и возможные регулятивные шаги. Следить за динамикой спотовых и фьючерсных рынков теперь стало обязательным условием для любого участника криптовалютного пространства.
