### Биткоин-план MicroStrategy: анализ стратегии, которая меняет экономику
Компания MicroStrategy, изначально занимавшаяся разработкой программного обеспечения, произвела фурор в финансовом мире, приняв смелую и нетрадиционную стратегию: сделать биткоин своим основным казначейским резервным активом. Этот шаг, инициированный в августе 2020 года, превратил компанию в одного из крупнейших корпоративных держателей биткоина и послужил катализатором для более широкого институционального признания криптовалют.
Начав с первоначальной покупки 21 454 BTC за 250 миллионов долларов в августе 2020 года, MicroStrategy систематически наращивала свои запасы. Компания использовала различные финансовые инструменты, включая выпуск конвертируемых облигаций и продажу акций, для финансирования своих амбициозных покупок. К концу 2020 года ее активы выросли до 70 470 BTC. Последующие годы ознаменовались еще более агрессивным накоплением, и к концу 2024 года компания владела более чем 439 000 BTC. По последним данным, активы компании превышают 650 000 BTC, что составляет значительную долю от общего предложения биткоина.
Стратегия MicroStrategy, возглавляемая ее основателем Майклом Сэйлором, основана на убеждении, что биткоин является надежным средством сбережения и превосходным активом для защиты от инфляции по сравнению с традиционными фиатными валютами. Этот подход оказал заметное влияние на рынок. Масштабные закупки компании часто совпадали с ростом цены биткоина, укрепляя доверие инвесторов и привлекая внимание других корпораций. В результате акции самой MicroStrategy (MSTR) продемонстрировали высокую корреляцию с ценой биткоина, по сути, превратившись в своего рода прокси-инвестицию в криптовалюту для традиционных инвесторов.
Экономическое влияние стратегии MicroStrategy многогранно. Во-первых, она легитимизировала биткоин в глазах институциональных инвесторов, показав, что публичная компания может успешно интегрировать цифровые активы в свою корпоративную казну. Это вдохновило другие компании, такие как Semler Scientific и японская Metaplanet, последовать их примеру и начать накапливать биткоин на своих балансах. Во-вторых, постоянный покупательский спрос со стороны MicroStrategy обеспечивает рынку биткоина дополнительную ликвидность и поддержку.
Тем не менее, будущее продаж биткоина компанией и устойчивость ее стратегии зависят от нескольких факторов. Руководство компании заявило, что рассмотрит возможность продажи части своих биткоин-активов только в крайнем случае. Такой сценарий может наступить, если акции компании будут торговаться ниже стоимости ее чистых активов (mNAV) и одновременно она потеряет доступ к рынкам капитала для привлечения нового финансирования.
Риски, связанные с такой концентрацией одного актива, значительны. Резкое падение цены биткоина может оказать серьезное давление на финансовую стабильность MicroStrategy и даже вынудить ее к продаже активов, что, в свою очередь, может спровоцировать каскадное падение на всем криптовалютном рынке. Аналитики указывают на то, что принудительная продажа даже части огромных запасов MicroStrategy может стать серьезным шоком для предложения на рынке, сравнимым с историческими событиями, такими как крах биржи Mt. Gox. Таким образом, стратегия MicroStrategy представляет собой масштабный экономический эксперимент, исход которого тесно связан с будущим самого биткоина.