Pantera Capital в недавнем интервью заявила, что к 2026 году ожидает «жесткую обрезку» криптовалютных казначейств в компаниях. Аналитики указывают, что уже сейчас более 30 % публичных фирм, имеющих в балансе крипто‑активы, находятся в зоне риска. По данным Chainalysis, совокупный объем токенов, удерживаемых корпорациями, достиг 12 млрд долларов в конце 2023 года. Рост количества токенов в балансе компаний в 2022‑2023 годах составил 45 %.
Причиной такой тенденции являются два основных фактора: усиление регуляторного давления и падение доходности от стейкинга. В США Комиссия по ценным бумагам уже в 2024 году ввела требования к раскрытию позиций в крипто‑активах, а в ЕС вступил в силу закон о цифровых активов, повышающий требования к резервам. По оценкам Bloomberg, средняя доходность от стейкинга снижается с 7,8 % в 2021 году до 3,2 % в 2025 году, что делает держание токенов менее привлекательным.
Исторически компании использовали криптовалюту как средство хеджирования инфляции и источника дополнительного дохода. В 2020‑2021 годах такие гиганты, как MicroStrategy и Tesla, накопили более 150 млрд долларов в биткоинах. Однако после краха рынка в конце 2022 года их позиции сократились на 38 %. К 2023 году только 12 из 50 крупнейших держателей сохранили более 50 % изначального объема.
Сейчас наблюдается сдвиг в стратегии корпоративных казначейств. Вместо прямых инвестиций в токены, всё больше фирм переходят к управляемым фондами и деривативным продуктам. По данным PitchBook, в 2025 году доля инвестиций в криптовалютные фонды превысила 60 % от общего объёма корпоративных вложений в цифровые активы. Это позволяет сократить прямой риск волатильности, но одновременно ограничивает потенциальный upside.
Эксперты Pantera Capital подчёркивают, что «жесткая обрезка» может привести к массовому оттоку средств из публичных казначейств к более традиционным резервам, таким как золото и казначейские облигации. По их прогнозам, к 2026 году объём крипто‑казначейств может сократиться до 6‑7 млрд долларов, то есть почти вдвое. При этом спрос со стороны институциональных инвесторов на токены может упасть на 30 % по сравнению с пиковым уровнем 2021 года.
Для рынка это означает снижение ликвидности в основных торговых парах, что может усилить волатильность цен. Исторически падение объёма держателей коррелировало с ростом спредов на 15‑20 % в периоды снижения спроса. Если крупные корпорации начнут продавать свои позиции, цена биткоина может опуститься до 20‑22 тыс. долларов, а эфир – до 1 300 долларов, согласно моделям CryptoQuant.
С другой стороны, сокращение корпоративных резервов может открыть пространство для новых игроков. Малые и средние компании, а также децентрализованные финансы, могут заполнить вакуум, предлагая более гибкие продукты. Примером служит рост DeFi‑платформ, где в 2025 году объём заблокированных средств достиг 2,5 млрд долларов, что на 40 % больше, чем в 2022 году.
Итоговый вывод прост: если Pantera Capital правы, 2026 год станет переломным моментом для корпоративных криптовалютных казначейств. Усиление регуляции, падение доходности и переориентация на более безопасные активы приведут к значительному сокращению объёмов. Это будет сигналом к переоценке стратегии инвестиций в цифровые активы и, вероятно, ускорит переход к более консервативным финансовым инструментам.
