Опционы на биткоин вновь стали индикатором настроений профессиональных трейдеров. По данным CBOE, открытый интерес на пут‑опционы за последние две недели вырос до 12 000 BTC, тогда как колл‑опционы упали до 5 800 BTC. Такое соотношение 2,1 к 1 явно указывает на ожидание дальнейшего падения цены, но при этом наблюдается рост объёмов покупки колл‑опционов с более низкими страйками, что свидетельствует о планах на аккумулирование при более низкой стоимости. За последний месяц средний implied volatility (IV) достиг 85 %, что выше исторического уровня 70 % в 2021‑м году, когда биткоин впервые пробил отметку $60 000.
Торговцы используют стратегии «protective put» и «bull call spread», пытаясь ограничить риски и одновременно подготовиться к росту цены в случае отката. Например, в начале марта крупный фонд купил 3 000 пут‑опционов со страйком $24 000, а одновременно открыл 2 000 колл‑опционов со страйком $22 000. При текущей цене $26 300 такой набор позволяет зафиксировать прибыль в диапазоне $22‑$24 000, а при росте выше $28 000 получить дополнительный доход. Подобные схемы стали характерны для большинства институциональных игроков, чей открытый интерес в опционах превышает 45 % от общего объёма торгов на спотовом рынке.
Влияние такой позиции на макроэкономику проявляется через несколько каналов. Во-первых, рост спроса на хеджирующие инструменты повышает ликвидность и привлекает новых инвесторов в криптовалютные фонды, что в свою очередь увеличивает приток капитала в финансовый сектор. По оценкам Bloomberg, к концу 2025 года объём активов под управлением крипто‑хедж-фондов может достичь $250 млрд, сравнимо с традиционными товарными фондами. Во‑вторых, если цена биткоина действительно опустится до $22 000‑$24 000, то многие майнеры окажутся в уязвимом положении: их средний уровень себестоимости электроэнергии в США составляет $0,05 за кВт·ч, а в Китае — $0,04, что в пересчёте на один BTC при цене $22 000 даёт маржу лишь в 10‑12 %. Снижение доходности майнеров заставит их продавать больше монет, усиливая давление вниз.
Исторические данные подтверждают, что опционный рынок часто предвосхищает крупные ценовые коррекции. В декабре 2017 года открытый интерес пут‑опционов вырос до 9 000 BTC, а уже в январе 2018 цены упали более чем на 30 %. Аналогичная динамика наблюдалась в мае‑июне 2022 года, когда рост открытого интереса пут‑опционов до 15 000 BTC предвосхитил падение биткоина с $45 000 до $30 000 за три недели. Сейчас же наблюдается сочетание двух тенденций: рост пут‑опционов указывает на осторожность, а одновременно растут колл‑опционы с более низкими страйками — это попытка «купить дешёвое» перед возможным отскоком.
Если профессионалы действительно готовятся к аккумуляции, то в ближайшие месяцы может возникнуть «скользящий» эффект: после пробоя ключевого уровня поддержки в $24 000 цена может резко отскочить, а объемы торгов возрастут вдвое. Такой сценарий будет способствовать росту доверия к криптовалюте среди институциональных инвесторов, что в свою очередь может ускорить интеграцию биткоина в традиционные портфели и стимулировать развитие регулятивных рамок. При этом, если давление вниз превзойдёт ожидания, возможен длительный период консолидации в диапазоне $20‑$25 000, что будет удерживать волатильность на высоком уровне.
В итоге, опционы показывают двойственное настроение: трейдеры готовятся к дальнейшему падению, но одновременно выстраивают позиции для накопления при более низких ценах. Такая комбинация усиливает неопределённость, но и открывает возможности для тех, кто умеет управлять риском. Если рынок выдержит текущий стресс, вероятно, мы увидим новую волну притока капитала и более устойчивый рост цены биткоина в следующем полугодии. В любом случае, наблюдать за изменением открытого интереса и уровней implied volatility будет ключом к пониманию дальнейшего развития рынка.
