Ethereum продолжает привлекать внимание инвесторов, а в центре внимания сейчас запущенные в начале 2024 года биржевые фонды, отслеживающие стоимость ETH. По данным Bloomberg, за первые три месяца 2024 года суммарные притоки в ETF на базе Ethereum превысили 2,5 миллиарда долларов. Это почти вдвое больше, чем среднегодовой рост нового предложения монеты за тот же период. В условиях, когда майнинг и выпуск новых токенов замедляются, такой спрос может стать решающим фактором цены.
По официальной статистике сети Ethereum, в 2023 году было создано около 120 000 новых ETH, а в первом квартале 2024 года – лишь 28 000, что соответствует 4,7 % годового прироста. При этом общий объём держателей, участвующих в стейкинге, вырос до 19,2 миллиона ETH, что эквивалентно почти 30 % от всей эмиссии. В то же время, аналитика Chainalysis фиксирует, что более 70 % новых монет в 2023‑2024 годах оставались в пределах холодных кошельков, а не попадали в свободный оборот. Таким образом, реальное увеличение предложения на рынке значительно ниже, чем кажется на первый взгляд.
История уже показывала, как крупные финансовые инструменты влияют на цену криптовалюты. После запуска первого Ethereum Futures ETF в октябре 2021 года, цена ETH подскочила с 2 300 до 3 500 долларов за месяц, а объёмы торгов выросли более чем на 120 %. Аналогичный скачок наблюдался в 2022 году, когда появилось несколько фондов, инвестирующих в ETH через традиционные брокерские счета. Эти события доказали, что институциональный интерес может ускорять рост цены даже при умеренной инфляции сети.
С точки зрения рыночных механизмов, рост ETF создаёт постоянный поток покупок, который не зависит от спекулятивных настроений розничных трейдеров. Фонды обязаны поддерживать точное соответствие стоимости акций своим базовым активам, поэтому в периоды роста цены они вынуждены докупать ETH, поддерживая спрос. При этом, из‑за ограниченного предложения, каждый дополнительный запрос на покупку повышает цену в среднем на 0,5 % за 10 000‑долларовый прирост капитала фонда. Такая обратная связь делает рынок более чувствительным к крупным притокам.
Для институциональных инвесторов важен не только текущий уровень цены, но и её предсказуемость. ETF позволяют им войти в позицию без необходимости напрямую управлять кошельками и решать вопросы холодного хранения. По оценкам JPMorgan, к концу 2024 года активы, вложенные в криптовалютные ETF, могут превысить 10 млрд долларов, из которых более 30 % будет распределено между продуктами, основанными на Ethereum. Это создаст дополнительный резерв спроса, который будет «прокачивать» цену в случае любого падения предложения.
Тем не менее, существуют риски, которые могут ограничить рост до $4,5 тыс. Регуляторные ограничения в США и ЕС могут замедлить запуск новых фондов или заставить их сократить объёмы. Кроме того, если майнеры начнут массово выводить свои токены из стейкинга, предложение на спотовом рынке может резко возрасти, а цены – упасть. Аналитики CoinDesk отмечают, что в 2023 году уже было несколько случаев, когда внезапный отток из стейкинга вызвал падение цены на 12 % за один день.
Модели, построенные на соотношении спроса ETF к новому выпуску ETH, дают широкие диапазоны прогноза. При условии, что ежегодные притоки в ETF сохранят уровень 2,5‑3 млрд долларов и эмиссия не превысит 130 000 ETH, цена может достичь $4 500 к концу 2025 года, что соответствует росту более 30 % от текущих уровней. При более консервативных допущениях, когда новые фонды появятся позже, рост вероятнее будет ограничен $3 800‑$4 000.
Итак, ускоренный рост инвестиций в Ethereum‑ETF уже опережает темпы создания новых токенов, создавая дисбаланс в пользу цены. При условии стабильного регуляторного климата и продолжения притоков, рынок имеет все шансы увидеть ETH на отметке $4,5 тыс. Однако инвесторам следует помнить о потенциальных волатильных событиях и держать резервные стратегии. В конечном итоге, именно взаимодействие институционального спроса и ограниченного предложения будет определять, насколько высоко поднимется криптовалюта.
