Прогнозы роста ВВП еврозоны на 2025‑й год повысились до 1,3 % с прежних 0,9 %, а на 2026‑й — до 1,2 % после снижения с 1,4 %. При этом инфляция, согласно оценкам комиссии, будет находиться в диапазоне 1,9‑2,1 % в ближайшие три года, что остаётся выше целевого уровня 2 % только в небольшом отклонении. Снижение инфляционного давления в сочетании с более оптимистичными темпами роста создаёт предпосылки для укрепления евро, поскольку центральный банк Евросоюза может ослабить свои рычаги ограничения денежно‑кредитной политики, уменьшая вероятность резких повышений ставок.
Однако фундаментальная картина осложняется бюджетными дисбалансами крупных членов. Дефицит Франции, по оценкам комиссии, составит 5,5 % ВВП в 2025 году и снизится до 4,9 % в 2026 году, оставаясь значительно выше установленного порога 3 %. В Германии дефицит, наоборот, будет расти: 3,1 % ВВП в 2025 году и 4,0 % в 2026 году. Увеличение государственных расходов в Германии может усилить инфляционное давление и поддержать спрос, что потенциально удержит евро от сильного падения, но одновременно создаст опасения относительно фискальной устойчивости в зоне.
В совокупности эти факторы могут вызвать неоднозначную реакцию на валютном рынке. С одной стороны, улучшенные темпы роста и умеренная инфляция поддерживают оптимизм относительно дальнейшего укрепления евро против доллара США и фунта стерлингов. С другой стороны, повышенные фискальные разрывы в двух крупнейших экономиках могут стать причиной усиления спекулятивного давления и повышенной волатильности, особенно в периоды публикации бюджетных данных. Трейдеры, следящие за евро‑парами, вероятно, будут внимательно отслеживать заявления Европейского центрального банка, а также реальные данные по дефициту и инфляции, поскольку они могут служить триггером для корректировки рыночных ожиданий относительно будущей денежно‑кредитной политики. В результате можно ожидать более широкие диапазоны колебаний EUR/USD и EUR/GBP в ближайшие кварталы, при этом основной вектор останется направленным вверх, если фискальная политика не вызовет резких корректировок со стороны регуляторов.