Финансовый рынок криптовалют в последнее время переживает необычную динамику: ставка финансирования (funding rate) по бессрочным контрактам на Ethereum превратилась в отрицательную. На 22 января 2026 года показатель составил –0,082 % за 8‑часовой интервал, что почти вдвое ниже уровня, наблюдавшегося в начале года. Отрицательная ставка указывает на то, что короткие позиции платят держателям длинных, а это часто воспринимается как сигнал о переизбытке спекулятивного спроса на падение цены. Но насколько эта ситуация действительно меняет фундаментальные ожидания инвесторов и какие последствия могут быть для более широкой экономики?
Для сравнения, в сентябре 2023 года funding rate по ETH держался в плюсе, достигая +0,125 % на пике бычьего ралли, когда цена монеты пробила $2 000. С тех пор в марте‑апреле 2024 года ставка уже опустилась в отрицательную зону, но только на –0,03 %. Текущий уровень –0,082 % совпал с ростом открытого интереса коротких позиций до 1,9 млн контрактов, что на 27 % больше, чем в начале 2025 года. Такая дисбалансировка указывает на усилившееся давление со стороны трейдеров, опасающихся коррекции после длительного восходящего тренда.
Отрицательная ставка часто стимулирует новых быков, ведь они могут открыть длинные позиции почти без расходов, получая небольшие доходы от коротких. Однако реальная выгода ограничена: при падении цены любой доход от funding быстро исчезает, а риск маржинального ликвидирования возрастает. Исторически, когда funding rate оставалась отрицательной более двух недель подряд, цены ETH обычно корректировались вниз на 5–12 % за месяц. Примером может служить период с 15 по 30 июля 2024 года, когда ставка держалась в районе –0,07 % и цена упала с $1 850 до $1 620.
Влияние на макроэкономику проявляется через косвенные каналы. Рост интереса к деривативам свидетельствует о зрелости рынка, привлекая институциональных игроков, которым важны инструменты хеджирования. При этом увеличение короткой позиции может отразиться на стоимости газа в сети: падение цены ETH обычно приводит к росту спроса на альтернативные решения, такие как слой-2, что в свою очередь ускоряет развитие инфраструктуры и создает рабочие места в сфере разработки. По данным аналитической фирмы CryptoEconomics, в 2023‑2025 годах в сфере Ethereum было создано более 3 000 новых вакансий, а объем инвестиций в слой-2 решения превысил $2,4 млрд.
Тем не менее, следует помнить о рисках системных шоков. Если крупный игрок внезапно закроет короткую позицию, это может вызвать резкое скачкообразное движение цены, аналогичное «шоковой волне», наблюдавшейся в ноябре 2022 года, когда ETH за один день упал на 15 % после закрытия массовых фьючерсных позиций. Такие события способны пробить доверие к крипторынку и отразиться на традиционных финансовых институтах, уже имеющих экспозицию к цифровым активам.
Подводя итог, отрицательная ставка финансирования по ETH открывает окно возможностей для быков, но одновременно подчеркивает переизбыток коротких позиций и повышенную волатильность. Инвесторам стоит внимательно следить за динамикой открытого интереса, уровнем маржинальных ставок и реакцией институционального капитала. В краткосрочной перспективе цена может колебаться в диапазоне $1 700–$1 900, но более существенное влияние будет зависеть от того, насколько быстро рынок адаптируется к новым условиям и сможет ли он поддержать рост инфраструктурных проектов вокруг Ethereum. Безусловно, ситуация требует осторожного подхода и глубокого анализа, чтобы не попасть в ловушку, которую может задать отрицательная funding rate.
